美元 爛蘋果中算好的
【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊二十四日電】 2009.02.25 09:23 am
俄羅斯總理普亭認為，全球倚賴美元太危險，呼籲各國應轉而建立多種儲備貨幣制度，但在替代貨幣付之闕如的情況下，美元恐怕仍將是唯一的選擇。
16國採用的歐元，原有取代美元的架式，但現在歐元區有不少會員國經濟陷入癱瘓。日圓和英鎊在國際貿易和金融交易還不夠普遍，中國人民幣則有外匯管制。
雖然美國預算赤字膨脹、舉債龐大、支出過高、銀行體系功能不彰，央行利率又降至谷底，使美元前景堪慮，但和全球其他盡皆失色的主要貨幣相比，美元還不算糟。
日本去年第四季經濟較前季萎縮3.3%，德國經季節調整後萎縮2.1%，歐元區萎縮2.8%，而美國第四季只萎縮1%。至於英國，國際貨幣基金（IMF）預測今年經濟會衰退2.8%，表現為1946年來最差，在七大工業國中敬陪末座。
從利率看，歐元和英鎊的吸引力也日益衰減。去年7月，歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BOE）的貸款成本分別比聯準會（Fed）聯邦資金利率高225個基點和300個基點。如今利差已縮小到只比美國高175個基點和75個基點。
利差縮減使美元兌歐元匯價7月初來升值23%，兌英鎊升值37%。
歐洲就業市場僵化，缺乏競爭力，會導致通膨持續期間比美國為久。而歐洲央行降息愈不乾脆，歐洲的衰退就愈深，歐元也就愈弱。
歐洲央行購買政府證券也不如聯準會有彈性。歐盟禁止歐洲央行直接向各國政府買公債，但在公開市場收購，又可能掀起該買哪一國公債的爭議。
美國銀行業雖問題重重，但未受東歐拖累，歐洲銀行則有重大隱憂。國際清算銀行（BIS）統計，去年9月止，東歐銀行1.66兆美元的貸款中，歐洲金融業占91%。俄羅斯、匈牙利、羅馬尼亞、保加利亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、烏克蘭等國的債信均遭調降。
而美國民眾的儲蓄開始增加，支出和進口減少，有助於縮減經常帳逆差，並降低美國依賴外國支應赤字的程度。
美元固然醜陋，但比起其他貨幣，目前看來賣相仍佳。
【2009/02/25 經濟日報】@ http://udn.com/
12.26.2008
降息救金融 零利率成陷阱
【聯合報╱林建甫】 2008.12.26 09:48 am
最近金融海嘯下有兩個笑話。首先是美國攻打伊拉克理由是該國擁有大規模毀滅性武器。但從2003年起尋尋覓覓，一直找不到。今天終於真相大白，原來是次級房貸及其衍生性產品。
其次，新年到了，華人世界今年大家恭賀新禧時，不能夠祝賀「財源滾滾」。因台灣主計處公布11月失業人數突破50萬，失業率上升至4.64%，香港9至11月失業率從8至10月的3.5%升至3.8%，預計失業率明年將觸頂於5.8%。中國大陸作為工廠主要勞動力來源的各農業大省開始出現民工返鄉潮。大家都擔心「裁員滾滾」，不要裁員裁到我頭上來。
降息 如各國救命丹
面對金融海嘯的問題要怎麼辦？降息有如各國的救命仙丹。美國聯準會12月16日又如預期降息，將聯邦基金利率從原先的1%，降至0到0.25%的目標區間；重貼現率則調降3碼至0.5%；銀行存款準備率也降至0.25%。日本央行在12月19日將基準利率從0.3%調降至0.1%。中國人民銀行12月23日起，下調27個基點使一年期銀行存款利率調降至2.25%，貸款利率為5.31%。台灣在12月11日，我國央行宣布政策利率一口氣調降3碼，這是自1974年9月以來單次最大利率降幅。自6月底以來，已連續6次降息，搭配調降存款準備率、準備金乙戶利率，能用上的貨幣工具幾乎全數出籠，動作之大、出手之快，也是舉世罕見。
零利率 難刺激投資
現在各國基本利率幾乎已經到達歷史低點。在目前的數據下，美日兩國利率最先見底。因為目前美國短期利率（一年以下的短券、定期存單、國庫券、隔夜拆款等利率）全都是零，日本也趨近於零，已成為名副其實的零利率國家。其他歐元區利率為2.5%、英國2%、瑞典2%、澳洲、紐西蘭較高，分別是4.25%及5%。
但零利率下，很多人也會質疑，這到底對經濟有何幫助？以凱因斯「流動性陷阱」來說，利率已無法再降低。又因為利率過低，民眾寧願保有貨幣，而使政府增加貨幣供給也無法刺激投資，因而無法幫助整體社會產出增加，進而形成一股陷阱。
但對歐美國家，這波金融海嘯，肇因於美國聯邦基金利率上升到5.25%之後，次級房貸貸款者無法付息繳款，因此調降利率是根本解救房貸問題的好方法。其實次貸問題早已經蔓延成信貸危機，波及實體經濟，造成廠商產品滯銷，進而大量裁員。對歐美民眾，分期付款、信用卡借支消費，房貸、車貸，這都是很普遍的。降低利率，民眾消費成本負擔減輕，廠商產品就可以賣得好，解雇就會少。降息自然可以貢獻經濟。
貨幣政策 量化寬鬆
美日零利率政策，對兩岸華人不太有用，因為我們儲蓄率高，不會放膽借支消費。不景氣下，不敢投資消費，降息還真沒什麼用。因此基礎利率就不需要降了。準此，我們的貨幣政策操作更要下功夫。例如，央行最近找來各大行庫董總座開會，要求把客戶房貸利率由季調改月調，要讓政策傳遞更快速；央行還道德勸說，若銀行放款明顯萎縮，就別想把更多存款，拿來買央行定存單去賺利息。
另外美國聯準會在降息動作上，目前可說已經到了極致，未來幾乎沒有再降的空間。那未來貨幣政策還能做什麼？當代表價格的利率已經低到不能動，就可以從數量著手。美國聯準會也已經作好「量化寬鬆貨幣政策」的準備。未來將從貨幣數量下手，採取選擇性信用管制，對急欲輸血的銀行或企業直接融資，對市場注入資金。注資的結果可以讓信用市場恢復正常，建立市場信心，活絡經濟。這當然也不是百利無一害，副作用就是要「小心通膨」。（作者為台大經濟系教授、台灣競爭力論壇總召集人）
【2008/12/26 聯合報】
最近金融海嘯下有兩個笑話。首先是美國攻打伊拉克理由是該國擁有大規模毀滅性武器。但從2003年起尋尋覓覓，一直找不到。今天終於真相大白，原來是次級房貸及其衍生性產品。
其次，新年到了，華人世界今年大家恭賀新禧時，不能夠祝賀「財源滾滾」。因台灣主計處公布11月失業人數突破50萬，失業率上升至4.64%，香港9至11月失業率從8至10月的3.5%升至3.8%，預計失業率明年將觸頂於5.8%。中國大陸作為工廠主要勞動力來源的各農業大省開始出現民工返鄉潮。大家都擔心「裁員滾滾」，不要裁員裁到我頭上來。
降息 如各國救命丹
面對金融海嘯的問題要怎麼辦？降息有如各國的救命仙丹。美國聯準會12月16日又如預期降息，將聯邦基金利率從原先的1%，降至0到0.25%的目標區間；重貼現率則調降3碼至0.5%；銀行存款準備率也降至0.25%。日本央行在12月19日將基準利率從0.3%調降至0.1%。中國人民銀行12月23日起，下調27個基點使一年期銀行存款利率調降至2.25%，貸款利率為5.31%。台灣在12月11日，我國央行宣布政策利率一口氣調降3碼，這是自1974年9月以來單次最大利率降幅。自6月底以來，已連續6次降息，搭配調降存款準備率、準備金乙戶利率，能用上的貨幣工具幾乎全數出籠，動作之大、出手之快，也是舉世罕見。
零利率 難刺激投資
現在各國基本利率幾乎已經到達歷史低點。在目前的數據下，美日兩國利率最先見底。因為目前美國短期利率（一年以下的短券、定期存單、國庫券、隔夜拆款等利率）全都是零，日本也趨近於零，已成為名副其實的零利率國家。其他歐元區利率為2.5%、英國2%、瑞典2%、澳洲、紐西蘭較高，分別是4.25%及5%。
但零利率下，很多人也會質疑，這到底對經濟有何幫助？以凱因斯「流動性陷阱」來說，利率已無法再降低。又因為利率過低，民眾寧願保有貨幣，而使政府增加貨幣供給也無法刺激投資，因而無法幫助整體社會產出增加，進而形成一股陷阱。
但對歐美國家，這波金融海嘯，肇因於美國聯邦基金利率上升到5.25%之後，次級房貸貸款者無法付息繳款，因此調降利率是根本解救房貸問題的好方法。其實次貸問題早已經蔓延成信貸危機，波及實體經濟，造成廠商產品滯銷，進而大量裁員。對歐美民眾，分期付款、信用卡借支消費，房貸、車貸，這都是很普遍的。降低利率，民眾消費成本負擔減輕，廠商產品就可以賣得好，解雇就會少。降息自然可以貢獻經濟。
貨幣政策 量化寬鬆
美日零利率政策，對兩岸華人不太有用，因為我們儲蓄率高，不會放膽借支消費。不景氣下，不敢投資消費，降息還真沒什麼用。因此基礎利率就不需要降了。準此，我們的貨幣政策操作更要下功夫。例如，央行最近找來各大行庫董總座開會，要求把客戶房貸利率由季調改月調，要讓政策傳遞更快速；央行還道德勸說，若銀行放款明顯萎縮，就別想把更多存款，拿來買央行定存單去賺利息。
另外美國聯準會在降息動作上，目前可說已經到了極致，未來幾乎沒有再降的空間。那未來貨幣政策還能做什麼？當代表價格的利率已經低到不能動，就可以從數量著手。美國聯準會也已經作好「量化寬鬆貨幣政策」的準備。未來將從貨幣數量下手，採取選擇性信用管制，對急欲輸血的銀行或企業直接融資，對市場注入資金。注資的結果可以讓信用市場恢復正常，建立市場信心，活絡經濟。這當然也不是百利無一害，副作用就是要「小心通膨」。（作者為台大經濟系教授、台灣競爭力論壇總召集人）
【2008/12/26 聯合報】
12.24.2008
(騙錢的)態度
馬多夫這個名字，一般人或許沒有機會聽說，但在華爾街，或是佛羅里達的鄉村俱樂部裡，這個名字卻是響噹噹，相當受到上流社會的敬重。 說敬重，是因為馬多夫雖然不至於高不可攀，但他卻擅長營造神秘感，一種只有圈內人才有資格買他的基金的氣氛，也因此，投資人從來都不太清楚，到底他的投資組合是什麼，更別說是外界或監管機關了。 這位闖蕩華爾街半世紀的金融老手，到底是從一開始就刻意詐騙，還是投資失利，挖東牆捕西牆，最後紙包不住火，演變成可能是史上最大宗的金融詐騙案，美國調查局和證管單位，現在都傾巢而出，針對本案和類似的金融犯罪，展開徹查。
播報稿： 出庭結束，馬多夫一現身，所有媒體就像老虎見到了肥羊，一擁而上，馬路到大門口，短短幾公尺，寸步難行，曾經風光的華爾街大老，穿著刻意低調，所到之處卻像是過街老鼠。 伯納德馬多夫，70歲，紐約人，猶太裔，前納斯達克證交所董事會主席，現任馬多夫投資證券公司總裁，和無數慈善、非營利、教育機構的金主兼掛名董事，馬多夫在華爾街出道很早，1960年，年紀輕輕22歲，他就創辦了自己的證券公司，根據他自己的說法，創辦資金5000美元，是他暑假當救生員、打零工的收入。 過去近50年，馬多夫從仲介商發跡，跨足投資銀行、投資顧問，成為華爾街知名券商之一，他積極推動證券交易電子化，以加快撮合速度和交易數量，從中賺取更多手續費，1971年，採用自動報價的那斯達克股市成立時，馬多夫就是幕後重要推手，而他也順勢入主了當時的那斯達克董事會。 檔案影片中，馬多夫對著聽眾侃侃而談，金融法規滴水不漏，想要犯規偷跑幾乎是不可能，對照他現在自首犯下的驚人詐騙案，聽來格外的諷刺，到底馬多夫是用什麼手法，讓投資人甘願雙手奉上億萬家財，多年下來毫不起疑?知情人士說，他靠的是一種不招搖、「非請勿入」的VIP專屬姿態。 曼哈頓社交圈，和有錢人渡假的佛羅里達鄉村俱樂部，是馬多夫犯案第一現場，他的基金不對外公開，只透過熟人介紹，馬多夫本人點頭，才能夠加入申購，由於客戶不多，毋須向主管單位註冊，操作又極度不透明，整個交易透露著「不可說、不可說」的氣氛，弔詭的是，正是這種神祕感，吸引一個接一個，企業老闆、富豪名流，盲目上鉤。 按照馬多夫提供的資料，他的基金12年來，只有5個月呈負數，其餘都只漲不跌，2008年11月，全球股市崩盤，無一倖免，馬多夫的對帳單上，卻仍然寫著5.6%淨值成長，反常的績效，逐漸令人起疑，如今不可說的投資秘技，揭穿了只是不可告人的高明騙術，馬多夫面對可能的20年刑期，和5000萬美元罰款，但不少投資人失去的，卻是一輩子的積蓄和家產。
(民視新聞查修傑專題報導)
播報稿： 出庭結束，馬多夫一現身，所有媒體就像老虎見到了肥羊，一擁而上，馬路到大門口，短短幾公尺，寸步難行，曾經風光的華爾街大老，穿著刻意低調，所到之處卻像是過街老鼠。 伯納德馬多夫，70歲，紐約人，猶太裔，前納斯達克證交所董事會主席，現任馬多夫投資證券公司總裁，和無數慈善、非營利、教育機構的金主兼掛名董事，馬多夫在華爾街出道很早，1960年，年紀輕輕22歲，他就創辦了自己的證券公司，根據他自己的說法，創辦資金5000美元，是他暑假當救生員、打零工的收入。 過去近50年，馬多夫從仲介商發跡，跨足投資銀行、投資顧問，成為華爾街知名券商之一，他積極推動證券交易電子化，以加快撮合速度和交易數量，從中賺取更多手續費，1971年，採用自動報價的那斯達克股市成立時，馬多夫就是幕後重要推手，而他也順勢入主了當時的那斯達克董事會。 檔案影片中，馬多夫對著聽眾侃侃而談，金融法規滴水不漏，想要犯規偷跑幾乎是不可能，對照他現在自首犯下的驚人詐騙案，聽來格外的諷刺，到底馬多夫是用什麼手法，讓投資人甘願雙手奉上億萬家財，多年下來毫不起疑?知情人士說，他靠的是一種不招搖、「非請勿入」的VIP專屬姿態。 曼哈頓社交圈，和有錢人渡假的佛羅里達鄉村俱樂部，是馬多夫犯案第一現場，他的基金不對外公開，只透過熟人介紹，馬多夫本人點頭，才能夠加入申購，由於客戶不多，毋須向主管單位註冊，操作又極度不透明，整個交易透露著「不可說、不可說」的氣氛，弔詭的是，正是這種神祕感，吸引一個接一個，企業老闆、富豪名流，盲目上鉤。 按照馬多夫提供的資料，他的基金12年來，只有5個月呈負數，其餘都只漲不跌，2008年11月，全球股市崩盤，無一倖免，馬多夫的對帳單上，卻仍然寫著5.6%淨值成長，反常的績效，逐漸令人起疑，如今不可說的投資秘技，揭穿了只是不可告人的高明騙術，馬多夫面對可能的20年刑期，和5000萬美元罰款，但不少投資人失去的，卻是一輩子的積蓄和家產。
(民視新聞查修傑專題報導)
12.23.2008
The high cost of playing Warcraft
By Cristina Jimenez
Technology reporter
A record has been set for the sale of virtual items in an online game as a World of Warcraft account is believed to have changed hands for almost £5,000 (7,000 euros).
The deal was done in early September and for their money the new owner got a level 70 night elf rogue called Zeuzo.
The price was so high because Zeuzo possessed magical items, including the twin Warglaives of Azzinoth, owned by only a handful of Warcraft's nine million active players.
The powerful items were gained by the character's original owner completing some of the most challenging parts of the game.
Cash call
World of Warcraft is an online fantasy world in which players create characters and take them adventuring. The characters gain experience and become more powerful by doing all sorts of quests (kill this, find that, deliver this).
At the higher levels many players band together to go on raids to kill the most powerful enemies and get the best loot.
Zeuzo's creator, who took the rogue from level zero to high level hero, was contacted for the BBC by other players but he would not confirm or deny reports of the sale.
The Method guild of which Zeuzo was a member also declined to comment on the the sale.
However, the BBC does have independent confirmation that the account was sold for a figure of about 7,000 euros.
Some Warcraft players who know Zeuzo's creator did speak out.
On condition of anonymity one said: "The trade was simple. It was a case of the buyer finding out that Zeuzo was currently the best geared rogue in game."
"Zeuzo received a whisper from a person who said that wanted to buy his account and convinced him by offering more and more money each time for it."
He said Method was disappointed to lose such a good character, but at the same time, understood the final decision.
Oliver Koppany, a fellow player chosen by Zeuzo as a "spokesperson" added: "He had been undergoing financial hardship and that was the only reason why he sold the account."
The new owner moved the valuable rogue to another server and re-named it Shaks.
High risk
Bill Vaughan, editor of IncGame's World of Warcraft website, said many people bought accounts to get over the grind of taking a character to the highest levels of the game.
"It generally takes an average person anything up to 600 game play hours to reach the current highest level," said Ms Vaughan.
Account selling is a growing phenomenon and the average price currently hovers around the £200 mark.
"The problem is," said Ms Vaughan, "you have no idea how to play the character properly."
"Within a short space of time, you would be subject to the embarrassment of other players noticing your lack of skills, and it would be very apparent that you had either bought your account, or had paid to have your character levelled," she said.
But, said Ms Vaughan, worse than other players noticing someone has bought their account is catching the attention of Warcraft creator Blizzard. Selling accounts and in-game items is against the terms and conditions people sign up to when they start playing.
Blizzard has banned up to 100,000 accounts in a month for illegal gold trading or cheating in the game. In a statement the company said it took the action: "to promote a fun and fair environment for all our players."
"Blizzard has an interest in enforcing its rules, but it has to spend substantial amounts of money to do so," said Greg Lastowka, a law professor from Rutgers University who specialises in intellectual property and technology regulation.
"Account sales can sometimes be hard to detect, depending on the technology that a game company uses to gather information about users," he added.
In this case Blizzard caught on quick. It banned the account about five days after it was sold.
Big business
While account selling is controversial among Warcraft players, for some it has become a business prospect.
"Account selling is a ludicrous business indeed. I have friends who make good money without moving one finger," the BBC was told by one player. "You can earn 200 euros without doing absolutely anything."
He said many buy a new account for 12 euros, then pay a gold farmer to power-level the character in 20 days and then when it had reached level 70 sell it back for 400 euros.
Dee Patel, an ex-Warcraft player and a game industry professional, admitted having sold his account for £650 on eBay.
"I could have been offered a lot more for my account but I was just wanting to stop playing and wanted to get rid of it," he said.
Last January, eBay banned on-line games account selling on its website. But thousands of other sites offer similar auction services.
Globally the business is huge. Edward Castronova, an academic studying the economics of online gaming at the University of Indiana, estimates that the real money trade - people paying real cash for virtual items - is worth around $300-$400m.
Story from BBC NEWS:
http://news.bbc.co.uk/go/pr/fr/-/2/hi/technology/7007026.stm
Published: 2007/09/24 07:58:06 GMT
Technology reporter
A record has been set for the sale of virtual items in an online game as a World of Warcraft account is believed to have changed hands for almost £5,000 (7,000 euros).
The deal was done in early September and for their money the new owner got a level 70 night elf rogue called Zeuzo.
The price was so high because Zeuzo possessed magical items, including the twin Warglaives of Azzinoth, owned by only a handful of Warcraft's nine million active players.
The powerful items were gained by the character's original owner completing some of the most challenging parts of the game.
Cash call
World of Warcraft is an online fantasy world in which players create characters and take them adventuring. The characters gain experience and become more powerful by doing all sorts of quests (kill this, find that, deliver this).
At the higher levels many players band together to go on raids to kill the most powerful enemies and get the best loot.
Zeuzo's creator, who took the rogue from level zero to high level hero, was contacted for the BBC by other players but he would not confirm or deny reports of the sale.
The Method guild of which Zeuzo was a member also declined to comment on the the sale.
However, the BBC does have independent confirmation that the account was sold for a figure of about 7,000 euros.
Some Warcraft players who know Zeuzo's creator did speak out.
On condition of anonymity one said: "The trade was simple. It was a case of the buyer finding out that Zeuzo was currently the best geared rogue in game."
"Zeuzo received a whisper from a person who said that wanted to buy his account and convinced him by offering more and more money each time for it."
He said Method was disappointed to lose such a good character, but at the same time, understood the final decision.
Oliver Koppany, a fellow player chosen by Zeuzo as a "spokesperson" added: "He had been undergoing financial hardship and that was the only reason why he sold the account."
The new owner moved the valuable rogue to another server and re-named it Shaks.
High risk
Bill Vaughan, editor of IncGame's World of Warcraft website, said many people bought accounts to get over the grind of taking a character to the highest levels of the game.
"It generally takes an average person anything up to 600 game play hours to reach the current highest level," said Ms Vaughan.
Account selling is a growing phenomenon and the average price currently hovers around the £200 mark.
"The problem is," said Ms Vaughan, "you have no idea how to play the character properly."
"Within a short space of time, you would be subject to the embarrassment of other players noticing your lack of skills, and it would be very apparent that you had either bought your account, or had paid to have your character levelled," she said.
But, said Ms Vaughan, worse than other players noticing someone has bought their account is catching the attention of Warcraft creator Blizzard. Selling accounts and in-game items is against the terms and conditions people sign up to when they start playing.
Blizzard has banned up to 100,000 accounts in a month for illegal gold trading or cheating in the game. In a statement the company said it took the action: "to promote a fun and fair environment for all our players."
"Blizzard has an interest in enforcing its rules, but it has to spend substantial amounts of money to do so," said Greg Lastowka, a law professor from Rutgers University who specialises in intellectual property and technology regulation.
"Account sales can sometimes be hard to detect, depending on the technology that a game company uses to gather information about users," he added.
In this case Blizzard caught on quick. It banned the account about five days after it was sold.
Big business
While account selling is controversial among Warcraft players, for some it has become a business prospect.
"Account selling is a ludicrous business indeed. I have friends who make good money without moving one finger," the BBC was told by one player. "You can earn 200 euros without doing absolutely anything."
He said many buy a new account for 12 euros, then pay a gold farmer to power-level the character in 20 days and then when it had reached level 70 sell it back for 400 euros.
Dee Patel, an ex-Warcraft player and a game industry professional, admitted having sold his account for £650 on eBay.
"I could have been offered a lot more for my account but I was just wanting to stop playing and wanted to get rid of it," he said.
Last January, eBay banned on-line games account selling on its website. But thousands of other sites offer similar auction services.
Globally the business is huge. Edward Castronova, an academic studying the economics of online gaming at the University of Indiana, estimates that the real money trade - people paying real cash for virtual items - is worth around $300-$400m.
Story from BBC NEWS:
http://news.bbc.co.uk/go/pr/fr/-/2/hi/technology/7007026.stm
Published: 2007/09/24 07:58:06 GMT
10.19.2008
10.12.2008
世界厚望中日投放美元解救金融危机
朝鮮日報記者 金起勛 (2008.10.11 10:37) 目前全世界都在期待作為外匯儲備大國的中國和日本以及擁有丰富的“石油美元”的中東能夠發揮作用。有分析指出，只有這些國家向國際金融市場投放美元，才能解決資金困難，并且能夠穩定金融危机。
据《日本經濟新聞》10日報道，日本政府正在研究在國際貨幣基金組織（IMF）制定“緊急融資制度”，其內容包括，由日本和中國等外匯儲備大國向因美元不足而陷入困境的國家進行支援。這一构想將在華盛頓舉行的七國集團（G7）財長和央行總裁會議上提出。
日本擁有9800億美元的外匯儲備，其規模僅次于擁有1.8万億美元的中國。另外，印度和中東產油國也擁有大量美元。該報稱，日本計划除中國外，還將敦促中東產油國參与這一制度。
日本提出這一緊急方案是因為用原來的IMF援助制度，根本無法滿足因金融危机擴大而增加的美元需求。從冰島的情況來看，由于需要向金融机构投入的公共資金不足，國家已面臨破產。另外，巴基斯坦由于對外流動性情況大幅惡化，信用評級机构標准普爾（S&P）將其國家信用等級下調至國家被怀疑面臨破產的“CCC+”等級。
另外，据中國媒体最近報道，中國正在考慮向美國支援外匯儲備。据報道，中國計划購買2000億美元美國國債。就是說，如果美國為籌措7000億美元救市基金，要求中國給予幫助，中國將接受美國的要求。中國已經成為美國國債的最大“買家”。
中國在本月8日与美國、英國、加拿大、瑞典、瑞士等國家同步降息，正積极參与國際合作。
据《日本經濟新聞》10日報道，日本政府正在研究在國際貨幣基金組織（IMF）制定“緊急融資制度”，其內容包括，由日本和中國等外匯儲備大國向因美元不足而陷入困境的國家進行支援。這一构想將在華盛頓舉行的七國集團（G7）財長和央行總裁會議上提出。
日本擁有9800億美元的外匯儲備，其規模僅次于擁有1.8万億美元的中國。另外，印度和中東產油國也擁有大量美元。該報稱，日本計划除中國外，還將敦促中東產油國參与這一制度。
日本提出這一緊急方案是因為用原來的IMF援助制度，根本無法滿足因金融危机擴大而增加的美元需求。從冰島的情況來看，由于需要向金融机构投入的公共資金不足，國家已面臨破產。另外，巴基斯坦由于對外流動性情況大幅惡化，信用評級机构標准普爾（S&P）將其國家信用等級下調至國家被怀疑面臨破產的“CCC+”等級。
另外，据中國媒体最近報道，中國正在考慮向美國支援外匯儲備。据報道，中國計划購買2000億美元美國國債。就是說，如果美國為籌措7000億美元救市基金，要求中國給予幫助，中國將接受美國的要求。中國已經成為美國國債的最大“買家”。
中國在本月8日与美國、英國、加拿大、瑞典、瑞士等國家同步降息，正積极參与國際合作。
9.23.2008
Morgan Stanley 和 J.P Morgan Chase 有什麼不同
2007/12/21 11:05
不少人搞不清楚 Morgan Stanley (摩根士丹利)和 J.P Morgan Chase (摩根大通)二者有什麼關係?
其實二者可以說是有關係 也可以說沒什麼關係?
之所以沒有關係, 這是指二者是各自獨立互不隸屬的公司, 同樣的, 在業務上也不太有重疊的部份 Morgan Stanley 主要從事的是投資銀行業務(也就是協助企業進行"財務顧問"工作, 包括購併、企業融資、上市..等) 而 J.P Morgan Chase的業務則是我們一般熟悉的銀行業務 如存放款、融資借貸等...當然, 在今日金融開放的時代, 其實二者也多有一些重覆, 特別是在Morgan Stanley買下証券公司Dean Witter之後 以及J.P Morgan Chase 買下Jardan Flemin 後在券商端的競爭 以及目前大家競相走向富人的財富管理以及企業投資部份, 二者還是有些競爭關係的.
但是好奇的人一定質疑, 二個都有Morgan, 是不是有什麼關係? 答案是對的. 二個Morgan前身都是屬於美國有史以來最大的金融大亨 J.P.Morgan的 Morgan 集團的. Morgan財團號稱影響了美國央行決策達120年之久, 但是在1935年 美國國會通過了 Glass-Steagall Act 法案要求金融業不得跨業經營(也就是作銀行的不能作保險或証券 反之亦然) Morgan集團被迫分割為從事傳統銀行的J.P Morgan 以及從事投資業務的Morgan Stanley. J.P Morgan 保留了原銀行名, 並在2000年時和當時美國最大銀行Chase Manhattan Bank 合併 而形成 J.P Morgan Chase Bank 台灣稱為摩根大通 香港則有人相對於Morgan Stanley的大摩, 稱摩根大通為"小摩"
相對的Morgan Stanley在1935年分割後 則是由Henry S. Morgan, and Harold Stanley 二人合作成立, 故名為Morgan Stanley. 這家公司則是在1997年要求金融業不得跨業經營的Glass-Steagall Act 法案被修正後, 買下券商Dean Witter 以及原本屬於Sears Roebuck旗下的信用卡公司Discovery 改名為Morgan Stanley Dean Witter Discover & Co." 一直到1998年 才改為 Morgan Stanley Dean Witter & Co." , 到2001年時為了行銷方便 改名為現在的 Morgan Stanley
2007/12/21 11:05
不少人搞不清楚 Morgan Stanley (摩根士丹利)和 J.P Morgan Chase (摩根大通)二者有什麼關係?
其實二者可以說是有關係 也可以說沒什麼關係?
之所以沒有關係, 這是指二者是各自獨立互不隸屬的公司, 同樣的, 在業務上也不太有重疊的部份 Morgan Stanley 主要從事的是投資銀行業務(也就是協助企業進行"財務顧問"工作, 包括購併、企業融資、上市..等) 而 J.P Morgan Chase的業務則是我們一般熟悉的銀行業務 如存放款、融資借貸等...當然, 在今日金融開放的時代, 其實二者也多有一些重覆, 特別是在Morgan Stanley買下証券公司Dean Witter之後 以及J.P Morgan Chase 買下Jardan Flemin 後在券商端的競爭 以及目前大家競相走向富人的財富管理以及企業投資部份, 二者還是有些競爭關係的.
但是好奇的人一定質疑, 二個都有Morgan, 是不是有什麼關係? 答案是對的. 二個Morgan前身都是屬於美國有史以來最大的金融大亨 J.P.Morgan的 Morgan 集團的. Morgan財團號稱影響了美國央行決策達120年之久, 但是在1935年 美國國會通過了 Glass-Steagall Act 法案要求金融業不得跨業經營(也就是作銀行的不能作保險或証券 反之亦然) Morgan集團被迫分割為從事傳統銀行的J.P Morgan 以及從事投資業務的Morgan Stanley. J.P Morgan 保留了原銀行名, 並在2000年時和當時美國最大銀行Chase Manhattan Bank 合併 而形成 J.P Morgan Chase Bank 台灣稱為摩根大通 香港則有人相對於Morgan Stanley的大摩, 稱摩根大通為"小摩"
相對的Morgan Stanley在1935年分割後 則是由Henry S. Morgan, and Harold Stanley 二人合作成立, 故名為Morgan Stanley. 這家公司則是在1997年要求金融業不得跨業經營的Glass-Steagall Act 法案被修正後, 買下券商Dean Witter 以及原本屬於Sears Roebuck旗下的信用卡公司Discovery 改名為Morgan Stanley Dean Witter Discover & Co." 一直到1998年 才改為 Morgan Stanley Dean Witter & Co." , 到2001年時為了行銷方便 改名為現在的 Morgan Stanley
9.10.2008
美抱75兆美元債務炸彈
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合紐約九日電】 2008.09.10 03:04 am
二房慘劇不夠看，美國抱著總額75兆美元的八個債務不定時炸彈，早晚可能爆發。
哥倫比亞廣播公司市場觀察主筆范羅指出，2000年時，美國還有5兆美元的財政剩餘，但政府與國會揮霍無度，目前負債達到9.6兆美元，等於每一個家庭欠債15萬美元，拯救二房又使負債增加幾千億美元，令人驚恐。
這些負債不定時炸彈好比債務癌症，每天還要移轉19億美元的債務，到已經病入膏肓的美國身上，但美國的下列負債更讓人膽戰心驚。
一、驚人的戰費債務。美國人喜歡開戰、喜歡積欠驚人的戰債，把稅收的54%花在伊拉克和阿富汗戰爭上，每個月大約花費120億美元，如果美軍在巴基斯坦或地獄裡找不到賓拉登，美國會轟炸伊朗，以便刺激美國的戰爭經濟。
二、可怕的石油債務。美國人口只占世界人口的5%，卻耗用世界25%石油，預期2050年世界人口會比現在多出68%，從目前的66億人增為96億人，大家會跟美國爭奪石油。
三、貿易逆差與外債。美國已經變成債台高築的第三世界國家，中國大陸和產油國擁有美國一半的債券、購買70%美國新發行的債券，美國已經成為外國人擁有的國家，迫使美國把最好的資產賣給外國人。
四、社會安全與老人健保債務。美國社會安全信託基金是政府推動的大騙局，積欠的應付給付達到75兆美元，未來幾十年內，7,800萬嬰兒潮出生的人退休時，會沒有錢可領，下一代會拒絕出錢撫養退休老人。
五、高消費、零儲蓄債務。美國人主張「貪心是好事」，有錢就花，追求立即的滿足，只注意下一筆薪資、每季盈餘和年終獎金，根本不為未來儲蓄。
六、健保債務快速上升。4,500萬人沒有健保，大藥廠和保險公司吃健保，美國健保成本是其他已開發國家的兩倍，國民壽命和健康卻沒有比較好。
七、差勁教育制度是美國未來的負債。三分之一美國小孩念不完中學，不夠格到速食店工作，如何跟亞洲小孩競爭。
八、領導失職引發債務危機。政治領袖的債務管理失職之至，只有實際或想像中的危機，才能把政治上不可能的良好債務管理，變成無可避免的任務。
【2008/09/10 經濟日報】@
二房慘劇不夠看，美國抱著總額75兆美元的八個債務不定時炸彈，早晚可能爆發。
哥倫比亞廣播公司市場觀察主筆范羅指出，2000年時，美國還有5兆美元的財政剩餘，但政府與國會揮霍無度，目前負債達到9.6兆美元，等於每一個家庭欠債15萬美元，拯救二房又使負債增加幾千億美元，令人驚恐。
這些負債不定時炸彈好比債務癌症，每天還要移轉19億美元的債務，到已經病入膏肓的美國身上，但美國的下列負債更讓人膽戰心驚。
一、驚人的戰費債務。美國人喜歡開戰、喜歡積欠驚人的戰債，把稅收的54%花在伊拉克和阿富汗戰爭上，每個月大約花費120億美元，如果美軍在巴基斯坦或地獄裡找不到賓拉登，美國會轟炸伊朗，以便刺激美國的戰爭經濟。
二、可怕的石油債務。美國人口只占世界人口的5%，卻耗用世界25%石油，預期2050年世界人口會比現在多出68%，從目前的66億人增為96億人，大家會跟美國爭奪石油。
三、貿易逆差與外債。美國已經變成債台高築的第三世界國家，中國大陸和產油國擁有美國一半的債券、購買70%美國新發行的債券，美國已經成為外國人擁有的國家，迫使美國把最好的資產賣給外國人。
四、社會安全與老人健保債務。美國社會安全信託基金是政府推動的大騙局，積欠的應付給付達到75兆美元，未來幾十年內，7,800萬嬰兒潮出生的人退休時，會沒有錢可領，下一代會拒絕出錢撫養退休老人。
五、高消費、零儲蓄債務。美國人主張「貪心是好事」，有錢就花，追求立即的滿足，只注意下一筆薪資、每季盈餘和年終獎金，根本不為未來儲蓄。
六、健保債務快速上升。4,500萬人沒有健保，大藥廠和保險公司吃健保，美國健保成本是其他已開發國家的兩倍，國民壽命和健康卻沒有比較好。
七、差勁教育制度是美國未來的負債。三分之一美國小孩念不完中學，不夠格到速食店工作，如何跟亞洲小孩競爭。
八、領導失職引發債務危機。政治領袖的債務管理失職之至，只有實際或想像中的危機，才能把政治上不可能的良好債務管理，變成無可避免的任務。
【2008/09/10 經濟日報】@
8.31.2008
油價上沖又下洗
2008/08/10
國內汽柴油價格，終於調降了，這當然是因為國際油價大幅回檔的結果，回頭看，7月初紐約油價以驚人速度，衝上147美元的歷史價位，但隨後卻好像被戳破的氣球，每桶價格一路下滑，跌到了上周收盤時，只剩下115美元。 到底是什麼原因，讓原油在1個月內，跌了超過30美元，油價是不是已經泡沫化?市場上，眾說紛紜。
美股復活了，慘遭景氣衰退、通膨隱憂、二房風暴連串空襲，華爾街股市2008年以來一片哀聲氣，不過上星期，投資人似乎又找回久違的多頭氣氛，道瓊工業指數8月8日收紅超過300點，大漲2.65%，一週下來漲幅達3.6%，追究場中信心來源，有一大部份，來自暴跌的油價。
油價跌，消除了景氣衰退的心頭大患，華爾街也隨之漲聲響起。回顧今年原油價格走勢，年初一飛沖天，從每桶90美元，馬不停蹄衝上7月初的147美元天價，但就在分析師喊出20美元的驚人價位時，紐約期貨交易所卻湧現賣壓，油價倒栽蔥，才4個星期，就跌破120大關，和7月初相比，每桶整整便宜30多美金。
油價上沖又下洗，到底是什麼力量，在背後發功?要了解這點，必須先了解國際原油市場，除了實體現貨，還有另一個類似買空賣空的期貨市場。過去幾年油價漲不停，一般認為是新興國家需求大增，石油供應又不足造成。但油國組織不只一次喊冤，聲稱原油產量並沒有減少，而成長快速的中國也一再強調，能源需求大部分是自給自足。 問題來了，要是供需都正常，那麼油價又怎麼會無緣無故往上飆?一個可能的原因，就是投機炒作。
原油看漲，各類避險基金、退休基金搶進能源期貨，又火上加油，進一步炒高油價。雖然有人認為，期貨交易只佔整個原油市場一小部份，不足以左右價格，但從2008年油價，猛烈震盪的幅度看來，很顯然已經不是單純的供需，就能解釋的了。投資客的喊進賣出，多多少少都成了油價的幕後推手。
(民視新聞查修傑綜合報導)
國內汽柴油價格，終於調降了，這當然是因為國際油價大幅回檔的結果，回頭看，7月初紐約油價以驚人速度，衝上147美元的歷史價位，但隨後卻好像被戳破的氣球，每桶價格一路下滑，跌到了上周收盤時，只剩下115美元。 到底是什麼原因，讓原油在1個月內，跌了超過30美元，油價是不是已經泡沫化?市場上，眾說紛紜。
美股復活了，慘遭景氣衰退、通膨隱憂、二房風暴連串空襲，華爾街股市2008年以來一片哀聲氣，不過上星期，投資人似乎又找回久違的多頭氣氛，道瓊工業指數8月8日收紅超過300點，大漲2.65%，一週下來漲幅達3.6%，追究場中信心來源，有一大部份，來自暴跌的油價。
油價跌，消除了景氣衰退的心頭大患，華爾街也隨之漲聲響起。回顧今年原油價格走勢，年初一飛沖天，從每桶90美元，馬不停蹄衝上7月初的147美元天價，但就在分析師喊出20美元的驚人價位時，紐約期貨交易所卻湧現賣壓，油價倒栽蔥，才4個星期，就跌破120大關，和7月初相比，每桶整整便宜30多美金。
油價上沖又下洗，到底是什麼力量，在背後發功?要了解這點，必須先了解國際原油市場，除了實體現貨，還有另一個類似買空賣空的期貨市場。過去幾年油價漲不停，一般認為是新興國家需求大增，石油供應又不足造成。但油國組織不只一次喊冤，聲稱原油產量並沒有減少，而成長快速的中國也一再強調，能源需求大部分是自給自足。 問題來了，要是供需都正常，那麼油價又怎麼會無緣無故往上飆?一個可能的原因，就是投機炒作。
原油看漲，各類避險基金、退休基金搶進能源期貨，又火上加油，進一步炒高油價。雖然有人認為，期貨交易只佔整個原油市場一小部份，不足以左右價格，但從2008年油價，猛烈震盪的幅度看來，很顯然已經不是單純的供需，就能解釋的了。投資客的喊進賣出，多多少少都成了油價的幕後推手。
(民視新聞查修傑綜合報導)
8.27.2008
價格！價值！ 傻傻分不清楚
‧Mr.K 2008/08/25
一檔股票是貴或便宜，不是取決於價格、也不是取決於價值，而應該是決定於價格與價值之間的差距。我們不管做任何型態的投資，在出手之前，永遠記住巴菲特(Warren Buffet)的一句名言:「價格是你付出的，價值才是你得到的。」
前陣子跟朋友聊到這一陣子的股市，大家莫不一臉愁容，也有人再度立志「戒賭」，決定不再涉足股市。一些受傷較輕的朋友則是彼此分享近期關注的股票，當然我也貢獻了自己的想法，講了幾檔百元以上的個股。未料，此話一出，馬上招來民怨。
友人A立刻說：「拜託，這波跌這麼慘，賠了不少，介紹一些便宜一點的好不好？」。
我說：「這幾檔現在都很便宜啊，不便宜我怎會想要買？」。
友人B接著說：「300多塊還便宜啊？你看那個面板龍頭才50出頭，現在進場如何?」。
我說: 「50塊不便宜吧，現在進場不好喔？(奇怪~你不是要戒賭了嗎？)」。
幾個人只好悻悻然的打住這個話題。
話鋒一轉，大家開始聊起了養生之道(原來我也到了這個年紀了)，友人A得意的提到他在電視購物台的戰利品，一台生機飲食調理機。並暢談每天早上一杯蔬果汁讓他的體重跟體脂肪改善了多少之類的。
「這一台要多少錢啊？」我好奇的問。
「一開始原價5000塊! 我等到週年慶特惠價3600塊!」友人A回答說。而還沒等得及友人A說完，友人B就直驚呼：「也太貴了吧? 我家那台果汁機還是股東會紀念品咧，也很好用啊!」。
友人立刻把這台生機飲食機的馬力、容量以及如何保存植物纖維的功能鉅細靡遺的道來，結尾還烙了一句：「現在知道這台的價值所在了吧?」。
價格！價值！ 傻傻分不清楚
多數投資人在股票以外的事物往往都顯得很精明，比如說懂得在百貨公司折扣時去大採購，會剪折價券來使用，或為了身體健康寧願花5倍的價錢去買壹台生機飲食機等等。但是，這些聰明才智到了股市裡面就一溜煙的全沒了，彷彿每個人都得了所謂的「股市弱智症」，據研究顯示目前尚未有明確的發病原因以及解藥。
當然上面那段是開玩笑的，只不過這個現象確實是存在。就如同我的友人A，他很清楚的知道一台生機飲食機的「價值」，所以沒有用5,000塊的「價格」去買，而是慢慢的等到3,600塊特惠價才出手，同時他也知道這跟一台價值800塊的果汁機是完全不同層次的東西。但可惜的是，他卻沒有用同樣的概念來思考股票的價值與價格之間的關係。
便宜或昂貴，取決於價格與價值的差距
一檔價格300塊的股票，如果它的價值是500塊，姑且不論是由基本面、技術面、消息面或是其他任何方法做出來的推論，那麼現在300塊應該算是「便宜」。相對的，價格50塊的股票，如果它的價值是30塊，那麼現在的價格就算是貴的。因此，一檔股票是貴或便宜，不是取決於價格、也不是取決於價值，而應該是決定於價格與價值之間的差距。
科斯托蘭尼(André Kostolany)曾對經濟與證券市場做了一個「主人與狗」的比喻，有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。主人就代表著經濟，狗則是證券市場，長遠看來，經濟和證券市場的發展方向相同，但在過程中，卻有可能選擇完全相反的方向。
股票的價格與價值也就如同主人與狗一樣，我相信大部分的投資人一定也沒有意識到這個問題，因為我常常跟許多人在一檔股票到底是貴或是便宜這個問題上雞同鴨講，這不僅僅是一個觀念的問題而已，因為它會嚴重的影響到一個人的投資行為與獲利能力。假設你只看到價格，你的操作將跟隨著市場起伏而波動，短期而言，價格通常是隨機漫步的，不一定完全反映價值；但長期來說，價格終將反映出股票的價值。
這也是為什麼科斯托蘭尼會在「一個投機者的告白」一書中提到他學開車的經驗，他的駕駛教練說道：「直盯著方向盤的人，永遠也學不會開車。」。這就像我們投資股票時，如果眼中只有每天價格的波動，就會跟著狗(股價)做折返跑，追高殺低，不僅賠了交易成本，而報酬率也不會因此而有所提升。這時別再盯著眼前的方向盤，記得把頭抬起來，看著前方的道路吧！
人們往往只會從價格，而非從價值中得到啟示。
在股票市場中，我相當敬佩的一群人就是所謂的「證券玩家」，這些人習慣做當沖買賣，企圖捕捉每一個波動來獲利，對於價格與價值沒有任何的想法，靠著市場的波動為生。對我而言，這就像是出海航行卻不帶著羅盤與航海圖一樣，沒有方向與目的，遲早會被股海中的大浪所吞沒。
當這篇文章發表時，那檔300多塊的太陽能股還原權值已經見到4XX，而那個50多塊的面板股則是已經跌到了3X元。這段時間中，我與友人A不經意的又聊到了那檔300塊的股票。
友人A說：「真可惜啊，當初要是聽你的就好了!你最近在看些什麼？」。
我回答說：「替代能源產業還是不錯啊! 何必坐這山望那山的？」。
友人A說：「都漲了20%~30%了，現在還進場不會太貴嗎…」。
友人A的狀況還算好，頂多是沒賺到錢罷了。友人B則因為我當初覺得面板股貴，所以他沒有買在50幾塊，但是卻在4X左右還是禁不起誘惑進場下注了，只因為他覺得股價跌了快20%，應該算很便宜了吧？
合理的報酬是以低於價值的價格買進，然後當價格等於或高於價值時賣出。我們若沒有建立這樣的觀念，反而是想要抓住每一個轉折與波段，那只不過在玩老鼠接力的遊戲罷了，唯一能做的就是祈禱你夠幸運不會是接到最後一棒。
不管做任何投資，在出手之前，永遠記住巴菲特(Warren Buffet)的一句名言：「價格是你付出的，價值才是你得到的。」
一檔股票是貴或便宜，不是取決於價格、也不是取決於價值，而應該是決定於價格與價值之間的差距。我們不管做任何型態的投資，在出手之前，永遠記住巴菲特(Warren Buffet)的一句名言:「價格是你付出的，價值才是你得到的。」
前陣子跟朋友聊到這一陣子的股市，大家莫不一臉愁容，也有人再度立志「戒賭」，決定不再涉足股市。一些受傷較輕的朋友則是彼此分享近期關注的股票，當然我也貢獻了自己的想法，講了幾檔百元以上的個股。未料，此話一出，馬上招來民怨。
友人A立刻說：「拜託，這波跌這麼慘，賠了不少，介紹一些便宜一點的好不好？」。
我說：「這幾檔現在都很便宜啊，不便宜我怎會想要買？」。
友人B接著說：「300多塊還便宜啊？你看那個面板龍頭才50出頭，現在進場如何?」。
我說: 「50塊不便宜吧，現在進場不好喔？(奇怪~你不是要戒賭了嗎？)」。
幾個人只好悻悻然的打住這個話題。
話鋒一轉，大家開始聊起了養生之道(原來我也到了這個年紀了)，友人A得意的提到他在電視購物台的戰利品，一台生機飲食調理機。並暢談每天早上一杯蔬果汁讓他的體重跟體脂肪改善了多少之類的。
「這一台要多少錢啊？」我好奇的問。
「一開始原價5000塊! 我等到週年慶特惠價3600塊!」友人A回答說。而還沒等得及友人A說完，友人B就直驚呼：「也太貴了吧? 我家那台果汁機還是股東會紀念品咧，也很好用啊!」。
友人立刻把這台生機飲食機的馬力、容量以及如何保存植物纖維的功能鉅細靡遺的道來，結尾還烙了一句：「現在知道這台的價值所在了吧?」。
價格！價值！ 傻傻分不清楚
多數投資人在股票以外的事物往往都顯得很精明，比如說懂得在百貨公司折扣時去大採購，會剪折價券來使用，或為了身體健康寧願花5倍的價錢去買壹台生機飲食機等等。但是，這些聰明才智到了股市裡面就一溜煙的全沒了，彷彿每個人都得了所謂的「股市弱智症」，據研究顯示目前尚未有明確的發病原因以及解藥。
當然上面那段是開玩笑的，只不過這個現象確實是存在。就如同我的友人A，他很清楚的知道一台生機飲食機的「價值」，所以沒有用5,000塊的「價格」去買，而是慢慢的等到3,600塊特惠價才出手，同時他也知道這跟一台價值800塊的果汁機是完全不同層次的東西。但可惜的是，他卻沒有用同樣的概念來思考股票的價值與價格之間的關係。
便宜或昂貴，取決於價格與價值的差距
一檔價格300塊的股票，如果它的價值是500塊，姑且不論是由基本面、技術面、消息面或是其他任何方法做出來的推論，那麼現在300塊應該算是「便宜」。相對的，價格50塊的股票，如果它的價值是30塊，那麼現在的價格就算是貴的。因此，一檔股票是貴或便宜，不是取決於價格、也不是取決於價值，而應該是決定於價格與價值之間的差距。
科斯托蘭尼(André Kostolany)曾對經濟與證券市場做了一個「主人與狗」的比喻，有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。主人就代表著經濟，狗則是證券市場，長遠看來，經濟和證券市場的發展方向相同，但在過程中，卻有可能選擇完全相反的方向。
股票的價格與價值也就如同主人與狗一樣，我相信大部分的投資人一定也沒有意識到這個問題，因為我常常跟許多人在一檔股票到底是貴或是便宜這個問題上雞同鴨講，這不僅僅是一個觀念的問題而已，因為它會嚴重的影響到一個人的投資行為與獲利能力。假設你只看到價格，你的操作將跟隨著市場起伏而波動，短期而言，價格通常是隨機漫步的，不一定完全反映價值；但長期來說，價格終將反映出股票的價值。
這也是為什麼科斯托蘭尼會在「一個投機者的告白」一書中提到他學開車的經驗，他的駕駛教練說道：「直盯著方向盤的人，永遠也學不會開車。」。這就像我們投資股票時，如果眼中只有每天價格的波動，就會跟著狗(股價)做折返跑，追高殺低，不僅賠了交易成本，而報酬率也不會因此而有所提升。這時別再盯著眼前的方向盤，記得把頭抬起來，看著前方的道路吧！
人們往往只會從價格，而非從價值中得到啟示。
在股票市場中，我相當敬佩的一群人就是所謂的「證券玩家」，這些人習慣做當沖買賣，企圖捕捉每一個波動來獲利，對於價格與價值沒有任何的想法，靠著市場的波動為生。對我而言，這就像是出海航行卻不帶著羅盤與航海圖一樣，沒有方向與目的，遲早會被股海中的大浪所吞沒。
當這篇文章發表時，那檔300多塊的太陽能股還原權值已經見到4XX，而那個50多塊的面板股則是已經跌到了3X元。這段時間中，我與友人A不經意的又聊到了那檔300塊的股票。
友人A說：「真可惜啊，當初要是聽你的就好了!你最近在看些什麼？」。
我回答說：「替代能源產業還是不錯啊! 何必坐這山望那山的？」。
友人A說：「都漲了20%~30%了，現在還進場不會太貴嗎…」。
友人A的狀況還算好，頂多是沒賺到錢罷了。友人B則因為我當初覺得面板股貴，所以他沒有買在50幾塊，但是卻在4X左右還是禁不起誘惑進場下注了，只因為他覺得股價跌了快20%，應該算很便宜了吧？
合理的報酬是以低於價值的價格買進，然後當價格等於或高於價值時賣出。我們若沒有建立這樣的觀念，反而是想要抓住每一個轉折與波段，那只不過在玩老鼠接力的遊戲罷了，唯一能做的就是祈禱你夠幸運不會是接到最後一棒。
不管做任何投資，在出手之前，永遠記住巴菲特(Warren Buffet)的一句名言：「價格是你付出的，價值才是你得到的。」
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